热卷产量增加，库存继续保持高位

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摘要：自9月初以来，热卷价格持续下跌，2101合约回调至200元/吨，降至8月初水平，2010合约回落至140元/吨。从宏观来看，金融市场风险加大，原油等大宗商品价格大幅下跌。从微观来看，原铁......

　　自9月初以来，热卷价格持续下跌，2101合约回调至200元/吨，降至8月初水平，2010合约回落至140元/吨。从宏观来看，金融市场风险加大，原油等大宗商品价格大幅下跌。从微观来看，原铁矿石价格大幅下跌，热盘的成本支撑减弱。与此同时，上周的产出库存数据显示，热卷的表观消费量环比下降。此前，市场普遍看好下游旺季对热盘管的需求，但产量继续增加，热盘管库存继续居高不下。叠加的宏观风险使得市场对热卷需求季节的预期松动。在宏观和微观的影响下，从供方来看，热卷生产利润从第二季度开始持续扩大，从6月份的150元/吨，扩大到400元/吨左右。利润的扩大导致了热卷产量的不断增加。8月份，热卷周产量已超过330万吨。8月中旬以来，原材料价格上涨，热卷生产利润开始下降。最近热卷现货价格下跌，导致热卷生产利润下降到100元/吨左右。这一周，热卷的周产量已经达到3万吨。上周热卷库存总量基本持平。供给端压力不断增大，导致热盘管缓慢释放。8月中下旬，热卷社会库存下降。9月，钢厂库存转向社会库存，热卷社会库存由下降上升。强劲的供应并没有导致热卷总库存明显下降，在385-390万吨之间波动。本周发布的库存数据显示，热卷钢厂库存120.6万吨，比上个月增加39万吨，社会库存272.56万吨，比上个月减少40万吨从需求方面来看，8月份热盘管表观消费量一直在330万吨以上，需求也比较旺盛。上周热卷表观消费量降至330万吨以下，但本周公布的数据显示，周度表观消费量为337.54万吨，比上个月增加14.48万吨，回到330万吨以上的水平。去年需求旺季开始后，热卷表观消费量一度达到340万吨以上。从热盘管下游各行业的生产销售数据来看，机械行业的工程机械产量，尤其是挖掘机和拖拉机，保持了较高的增长。8月份重型卡车销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右；汽车行业也逐渐好转。8月份，汽车产量同比增长6.3%。汽车和家电行业的改善，推动了冷轧的需求。冷轧和热轧的价差现在扩大到700元/吨左右；与此同时，海外制造业逐渐恢复生产，7月份机电产品出口大幅增加。一般来说，热盘管下游还处于恢复阶段，后期对热盘管的需求还是可以预期的。短期来看，热卷季开始缓慢，产量持续增加，库存高。供需没有进一步加强，导致市场乐观预期松动。叠加的宏观风险增加，导致热盘盘面持续下跌，短期盘面没有企稳迹象。2101合约关注3680元/吨以下左右的支撑情况；中期来看，热卷下有成本支撑，旺季需求仍可预期，从而对旺季热卷需求保持乐观预期。