中国棉花消费调降棉价反映了利空影响

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摘要：新冠肺炎疫情全球分散，重创了纺织品服装行业，而消费坍塌预期则直接导致郑棉价格破万，触及前史低点。当时棉价是否现已反映了消费利空的影响呢？现在，美棉出口在最近五年同......

　　新冠肺炎疫情全球分散，重创了纺织品服装行业，而消费坍塌预期则直接导致郑棉价格破万，触及前史低点。当时棉价是否现已反映了消费利空的影响呢？现在，美棉出口在最近五年同期仍是最好的，到3月17日，2019/2020年度美棉累计净签约销售356万吨，完结USDA预估的99.1%。美棉均匀现金栽培本钱约54美分/磅，完全栽培本钱约69美分/磅，现在棉价已跌破美棉栽培本钱。一起，替代品玉米与棉花比价处于近四年来最高，下年度棉花栽培面积一定会减少。此前，2月USDA论坛估计下年度美棉栽培面积下降9%。此前沙漠蝗灾侵袭了巴基斯坦80%的棉区和印度5%的棉区，印巴地区棉花产量约占全球30%，联合国粮农组织估计6月或有一波更严峻的蝗灾损害。在栽培面积下降的布景下，单产又遭蝗灾要挟，下年度全球棉花减产预期加强，或许影响后市价格上涨。展望后市，逆周期调控、交易平缓以及新年度减产是驱动棉花价格筑底反弹的三大动力。为对冲疫情影响，全球大力加强逆周期调控，G20联合布告宣告5万亿美元影响方案。以美联储为例，疫情发生后累计降息150基点至0—0.25%，并发动无限量QE，联合财政部推出2万亿美元影响方案。产品是以钱银计价的，全球天量的钱银供应必然会推高财物价格，水涨船高也会影响棉价上涨。综上所述，疫情全球分散导致消费预期坍塌，中国棉花消费调降110万吨，全球调降351万吨，但当时棉价已完全反映了利空影响，疫情底或已离我们不远。预期偏差主要是疫情、新年度减产、涉棉政策和化纤替代方面，需求亲近关注。基于以上定论，能够关注三个风险办理战略：一是利空在当下，利多在未来，支撑月间反套；二是纺织厂可少量买入远月虚值看涨期权，树立贱价虚拟原料库存，布局疫情完毕后的消费复苏；三是轧花厂交易商可加强现货销售，一起平期货赚取高基差。