股指期货反转抄底时机仍未到来

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摘要：突发疫情之后，商场危险偏好动摇聚集于疫情冲击和政策对冲之间的博弈。与一季度不同，4月开端，疫情对经济的影响将逐步显现。本次疫情冲击体现在两方面：一是疫情爆发期的流......

　　突发疫情之后，商场危险偏好动摇聚集于疫情冲击和政策对冲之间的博弈。与一季度不同，4月开端，疫情对经济的影响将逐步显现。本次疫情冲击体现在两方面：一是疫情爆发期的流动性冲击，二是疫情有效管控后的经济衰退和对就业的冲击。当时疫情对国内经济压力体现在两方面：一是内需冲击，鉴于国内疫情管控敏捷，经济修正动能获得维护，内需冲击为短期影响，二季度开端进入修正期。二是外需冲击，考虑到境外疫情管控力度及速度远弱于我国，预计疫情持续时刻将显著善于我国，外需冲击从短期危险向长时刻危险演变的概率较高。参考武汉疫情数据，预计兴旺国家安全复工复产时刻最早在6月，外需冲击将贯穿二季度。资金流向方面，北向资金和两融余额边际灵敏性较强，但从1月21日至4月15日，北向资金净流出约400亿元，而两融余额则基本无变动，仍处于2016年来峰值区域，两融余额对疫情冲击反应缺乏。本轮自3月24日敞开的技术性反弹中，表里灵敏资金再次各奔前程，北向资金净流入超400亿元，两融资金净流出约200亿元。从两融和北向资金对行情指引的特点上，北向资金流向可作为期指走势的同步性指标，但抢先作用不显著；从历史数据比对看，两融余额及占流转市值占比若处于历史峰值区域，则意味着后期调整危险在累积，盈余下修压力或成为触动国内杠杆资金调整驱动。股指回转抄底机遇仍未到来，本轮反弹仍为技术性修正，短期面临盈余下修带来的调整压力，估值低位和政策加码预期将按捺下调空间，股指大概率仍将反复寻底。