完善期货合约规则深化煤焦钢铁行业服务

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摘要：在保持市场稳定运行、降低市场风险的前提下，近两年焦炭和炼焦煤期货的流动性和企业客户交易头寸比例有所增加，市场规模和结构进一步完善，期货功能不断完善。在10月22日举行的......

　　在保持市场稳定运行、降低市场风险的前提下，近两年焦炭和炼焦煤期货的流动性和企业客户交易头寸比例有所增加，市场规模和结构进一步完善，期货功能不断完善。在10月22日举行的2020中国煤炭工业大会上，大商所工业品部主任王淑梅表示，近年来，大商所先后调整了炼焦煤的交割质量标准，提高了焦炭交割地点的溢价，实施了滚动交割制度，目前正在研究和优化焦炭合同的交割质量标准，以进一步提高实体企业参与期货交易的便利性和积极性。随着今年新冠肺炎疫情的爆发，钢铁、焦化等产业链企业面临严峻复杂的市场风险，企业参与期货市场的需求不断增加。今年前9个月，焦炭和炼焦煤企业客户占比分别为44%和55%，较去年大幅上升，市场结构继续改善。从整体交易来看，近两年在不放松风险控制监管的前提下，焦炭和炼焦煤期货的流动性有所改善。进入年后，虽然上半年整体成交量和持仓量略有下降，但随着疫情防控和炼焦产能削减等政策热点的频繁出现，近期市场交易活动有所增加。今年9月，焦炭和炼焦煤的期货交易量分别增长了约38%和59%。在交货方面，焦炭和炼焦煤的交货业务保持稳定和顺利。截至2009年合约，焦炭期货累计交割量23660手，相当于236.6万吨现货；自2019年以来，焦炭交货地点的主要中心在山东两个港口，其中董家口港和日照港分别占交货量的50%和13%。炼焦煤期货累计交割量4.66万手，相当于现货279.6万吨。自1907年实施新合同标准以来，炼焦煤输送产品的灰分、硫分和CSR质量指标均有显著提高，从而导致GLV、公冶拉等优质品牌炼焦煤的输送。优质进口澳洲煤占炼焦煤运输量的24%。近年来，煤焦市场发生了巨大变化，经过深刻调整，产业发展方向逐渐清晰。一方面，相关地区出台了严格的环境保护和生产限制措施。比如2017年，京津冀及周边地区有28个城市在高炉、焦炉加热季节减产限产。2018年，国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，提出加强重点地区焦化企业淘汰工作。此后，山西、河北、山东、江苏等地开始全面淘汰相关落后产能。另一方面，煤焦生产、进出口和物流政策也发生了变化。比如2017年起，天津港实施改造铁路政策，不再接受汽车来港收煤。今年，山东省提出了以煤定焦的新政策，尤其是澳大利亚最近试探性进口煤炭的消息，引起了市场的广泛关注。关于现货市场的变化对期货的影响，随着近年来物流和环保政策的相对明确的变化，期货的功能也逐渐完善。期货市场是一个标准化的市场，其核心是为行业提供远期价格。企业通过期货价格信号引导生产经营，对冲风险。期货价格的有效性是发挥期货功能的前提。比如她说，在焦炭市场，新的焦炭港口配送中心的形成和相应价格体系的完善，进一步促进了焦炭现价的相关性，2019年焦炭现价的相关性上升到0.82。为了跟上现货市场的变化和企业的需求，DCE在合同和规则方面不断推出一系列优化措施。2018年7月，大商会发布通知，调整炼焦煤交货质量标准，从1907年合同开始执行。在新标准下，交付产品呈现出中高强度、单一煤种的特点，提高了交付产品的质量和市场接受度。2019年8月，大商所对焦炭和炼焦煤品种实施滚动交付制度。滚动交割更加灵活方便，可以从交割后的月份交割到交割月份的最后一个交易日，不需要等待最后一个交割日期，相当于延长了交割时间，让卖方有更多的时间准备货源，有助于延长仓单形成周期，缓解集中仓储和质检的压力，对于提高市场效率，防范结算风险，促进当前价格的趋同具有重要意义。 2019年12月，大商会调整焦炭交货地点提高折扣，2012年合同生效，将山西厂仓-200元/吨折扣调整为-170元/吨。调整后，计划仍以港口为基准交货地点，适当向原产地倾斜，调整工厂仓库溢价，以适应当前的现货贸易物流，缓解交货压力。调整炼焦煤交货质量标准，并从合同中生效。在新标准下，交付的产品具有中高强度和单一煤种的特点，更被市场接受和认可。除了已经出台的各种调整措施外，焦炭期货交割质量标准的调整也进入了示范阶段。为了妥善解决交货指标争议，贴近现货贸易新趋势，大商所正在研究调整焦炭交货质量标准，如在标准产品一级定位的基础上，调整灰分、硫分、强度标准，提水打折，增加粒度指标等。和其他指标也一起梳理优化。王淑梅介绍，DCI已在太原、北京、唐山、日照等地进行了几轮市场论证和调研，共征求了近60家企业的意见，开展了焦炭粒度质量检验相关专题，并根据市场意见调整了相关合约规则，以确保调整后的期货标准产品更直接地反映主流现货质量，使盘面表现更清晰，交割业务更顺畅，更好地促进了期现融合。